11月28日晚间，阿里健康（00241.HK）发布了2023财年根据中期业绩公告，截至2022年9月30日至半年，阿里健康收入115.01亿元，同比增长22.9%；期内利润1.62亿元，去年同期亏损2.32亿元，调整后利润3.50亿元，去年同期亏损2.83亿元。两个指标都盈利了。
钛媒体App制图；数据来源：财务报告（图中年为财务年）
财务报告发布后的第二天，阿里健康港股高开，盘中涨幅超过12%，周二收盘6.1港元，最新市值824.73亿港元。10月25日，阿里健康宣布盈喜股价它已经进入了上升模式，并且已经翻了一番。
虽然利润新闻提振了市场，但阿里健康2023财年中报从全面亏损到全面盈利，透露出强烈的“节俭”氛围，公司的缓慢增长仍在继续。
费用首现负增长，利润可以“省”
阿里健康的秘诀是“节流”，从上一财年最深的亏损到财务报告的全面盈利，最激烈的支出收缩是销售和营销费用。
截至2022年9月30日，阿里健康销售和营销支出8.59亿元，同比下降12.7%，这是该支出首次负增长，费用率回到最低水平，7.5%，同比下降3个百分点。
回顾过去两个财年，其销售和营销费用只会增加。
2021财年，阿里健康加大了对自营店品牌知名度和客户获取的投入，特别是新推出的医鹿App等创新业务增加了运营商配置。2022财年，阿里健康发力新增长点，孵化天猫医药博物馆新品牌，布局罕见病领域、推进处方药业务，并继续增加对销售和运营职能人员、医鹿app等创新业务运营商的投资。在上述两个报告期内，相关费用居高不下，分别增长69.1%和62.1%。
在2023财年中期财务报告中，阿里健康对降低销售和营销成本的解释是“优化推广和广告策略”。然而，成本的减少似乎对运营数据影响不大。截至2022年9月30日，阿里健康在线自营店年活跃消费者超过1.2亿，同比增长3000多万。
但需要注意的是，阿里健康还没有公布包括医鹿app在内的每月活跃用户数据。作为创新业务的重要组成部分，阿里健康在产品推广和研发上花费了大量资金。然而，根据财经大健康之前的报道，医鹿app难逃命运的调整，只保留了一些人员，其他人员被解雇或调动。
这款2020年改名重推的车型App，医鹿app是阿里健康从“卖药”向“行医”转型的重要一步。疫苗预约、快速咨询、注册等服务。截至2022年3月31日，医鹿app月活跃用户320多万。
报告期内，绩效费用同比下降0.5%至9.74亿元，绩效费用占医药自营业务收入的9.7%，较上财年同期12.1%下降2.4个百分点，总成本率8.5%，下降2个百分点。对此，阿里健康表示“反映了集团在仓储、物流、客户服务等方面运营效率的提高”。
另外两项费用虽然没有同比下降，但增长微结束，均为2015年至今最小涨幅。
行政费用同比增长1.6%至1.73亿元，费用率1.5%，下降0.3个百分点，财务报告解释为“由于成本控制和持续的规模效应”；产品开发支出同比增长0.4%至3.24亿元，费用率2.8%，下降0.6个百分点。财务报告解释说“主要是由于本报告期的成本控制和研发策略优化”。
钛媒体App制图；数据来源:财务报告(图中年份为财务年)
人员投入涉及多项费用，阿里健康在过去半年做了“减法”，医鹿app人员调整必须包括在内。
截至2022年9月30日，公司员工成本6.3亿元，全职员工1581人，较上财年末(2022年3月31日)1870人减少289人。报告期内，每名员工的平均成本为39.87万元，比去年同期的46.06万元减少了6万多元。
支出很少缩水，花的钱越来越少，公司的收入又在增长，实现利润是合乎逻辑的，但通过节省费用来实现利润的目的并不是一个长期的解决方案。一方面，阿里健康的财务报告有两个负增长，未来的挤压空间可能很小。另一方面，虽然公司的收入规模在增长，但增长率正在下降，收入增长是支持公司未来最重要的指标。
在持续缓慢增长的背后，毛利率稳定
在2023财年上半年，阿里健康的收入增长率再创新低，仅为22.9%，这是首要任务归因主要创收板块医药自营业务增速放缓。
报告期内，阿里健康医药自营业务收入100.81亿元，同比增长24.2%，是近年来的最低增长率。2019财年至2022财年，其自营医药业务收入增长率分别为91.3%、92.4%、62.5%和35.5%。
钛媒体App制图，数据来源:财务报告(图中年份为财务年)
阿里健康自营业务为用户提供处方药非处方药药品、保健滋补品、医疗器械以及隐形眼镜产品等医疗保健服务，该业务依托阿里巴巴的整个生态系统，入口多但分散，涵盖阿里巴巴的整个生态系统天猫、淘宝、支付宝、淘宝特价版饿了么等待消费者的位置。
自营业务占总收入的87.7%，收入增长放缓必然导致公司整体收入增长疲软。需要注意的是，自营业务中的处方药部分也开始缓慢增长，这可能是阿里健康收缩市场投资后最直接的影响。数据显示，阿里健康处方药部分期收入增长46.2%，不到去年同期的127.3%；慢性病用户730万，同比增长46%，去年同期增长170%。
但值得肯定的是，在供应链能力方面，阿里健康在杭州塘栖镇运营的亚洲最大的数字单药仓“杭州塘栖仓”投入运营，使平均最大交货能力达到100万单，完善了公司的智能供应链体系。根据财务报告，由于数字营销能力的增强和定价能力的提高，阿里健康的整体毛利率在报告期内没有下降，与去年同期持平20%。
另外，2023财年上半年，占8.7%的医药电商业务收入同比下降1.0%至10亿元。该业务包括天猫医药平台和新零售模式，主要依靠天猫医药博物馆创收。增速放缓已经定调，2022年财年仅同比增长1.6%。
奇怪的是，在这份财务报告中，阿里健康将鹿中医电子商务平台业务整合到医药电子商务平台业务部门，但这并没有给业务的增长带来积极的帮助，这可能与医美与其他非药品服务有关。目前，医疗美容等非药品服务已属于医疗卫生和数字服务业务。
在阿里健康的三大业务板块中，医疗健康和数字服务业务包括医疗健康服务和数字可追溯性。目前增长最快。截至2022年9月30日，收入4.19亿元，同比增长74.9%，去年同期增长约14%。
主要通过淘宝、天猫、支付宝、医鹿等方式开展医疗卫生和数字化服务App、高德、钉钉、盒马、夸克搜索等终端为用户提供中医、体检等服务核酸检测、线上线下一体化医疗卫生服务，包括咨询、挂号、疫苗、口腔、心理、视光、护理等。
报告期内，与阿里健康签订合同，提供在线健康咨询服务执业医师、执业药师总营养师近18万人，同比增加4万多人。在收入方面，医疗卫生和数字服务业务反映了阿里健康“药品销售”以外的“医疗实践”实现能力。虽然该业务部门目前增长最快，但其比例仍然不高。2023年上半年，医疗卫生和数字服务业务总收入占3.6%，比去年同期增长了1个百分点。
对于阿里健康来说，其实还是有比盈利更难的问题，那就是用户转化。阿里健康有电子商务基因，“卖药”也是其收入的支柱。这个强大的标签不能去掉，也不需要去掉。然而，过去依靠多入口获取客户进行医疗电子商务业务的逻辑并不能带来更强的业务增长。阿里健康仍然需要在互联网医疗服务领域继续努力，通过咨询等服务留住用户，从而实现用户转化。
(本文首发于钛媒体App 作者杨亚茹 编辑孙成)
